道琼斯预测 2023 年夏季

本文最后更新于 21 8 月, 2023

道琼斯预测 2023 年夏季

2023 年不懒惰，雾霾夏季 – Subodh Kumar

2023 年不是一个慵懒、雾霾的夏天。2023 年不是一个慵懒、雾霾的夏天，从气候角度来看，也不是从干旱到洪水再到野火，也不是风险溢价与资本市场动力的对比。乌克兰战争重新引发了关于新冷战的讨论，但苏联体系并不平等。目前，人们更容易回想起19世纪随着蒸汽/钢铁/纺织等新技术的出现而发生的长期竞争。从军事到经济足迹，中美之间现有的竞争与冷战时期有着巨大的区别。当时就像现在5G和云计算的出现一样，当时的新技术在缺乏风险控制的情况下并没有挽救投资势头。由于估值失衡是通过波动的资本市场得到解决的，我们预计固定收益和股票挂钩将会上升。

在 2023 年 8 月 25 日的杰克逊霍尔会议上，主要央行面临着不同的挑战。许多政府也没有利用量化宽松期来加强财政平衡。与早期稳定的火车头作用不同，通货紧缩和信贷过剩压垮了中国。尽管经济复苏，日本似乎仍奉行极低的利率。对于许多经合组织国家来说，通货膨胀率似乎顽固地维持在远高于 2% 的水平。联邦基金利率似乎有可能进一步上调至 6%，其他主要央行的利率也可能从不同程度的较低水平上调。除了印度等较为稳定的例外，新兴国家出现了高通胀和货币压力。与 2008 年至 2021 年不同，即使是主要经济国家也可能出现货币动荡。

在技​​术驱动的变革、战争和自然灾害中，大宗商品的现实与晚周期投资的传统假设形成鲜明对比。加密货币丑闻凸显了贵金属作为多元化工具的作用。大宗商品相关事件加上财政赤字压力似乎可能进一步提高信贷质量标准的敏感性。固定收益流动性中已经出现了“尽你所能”的信号。

随着10年期美国国债收益率接近5%，合理化收益率档次的压力可能会加大，包括固定收益面额货币之间的收益率档次。

外部和内部因素都倾向于将质量作为资本市场标准，包括股票动量和估值之间的重新平衡。关于动量，另一个现实出现在标准普尔 500 指数实际上在 2021 年末达到顶峰。2023 年至 8 月，全球经济增长疲软且通胀持续扩大，地域轮换一直是传统的，美国处于领先地位，日本重组的希望扭转，滞后欧洲和新兴地区的全球经济增长暂定有待明显加强。

在动能忽冷忽热的股市中，全球估值并不低。以标准普尔 500 指数为基准，其 2024 年营业利润约为共识预期的 16 倍。在应对更具挑战性的时期的调整方面似乎进展缓慢。在 2023 年前两个季度的企业业绩中，利润率似乎下降至更为稳定的水平，企业更加谨慎并削减成本。融资成本似乎上升。对于全球至关重要的金融服务业，由于美国区域银行和欧洲系统重要性金融机构的风险控制不足，资本强化控制似乎可能会扩大。

在资产组合方面，我们青睐期限较短的固定收益产品以及贵金属作为多元化投资工具。在股市方面，面对预计将涵盖全球市场的调整，地域轮动似乎是次要的。作为首要任务，我们预计部门内的交付会出现分歧，并注重质量，总体上优先考虑平衡，例如信息技术权重。

道琼斯